大气重金属
今年以来,上市公司收购新三板公司不断升温,为什么却因为收购上演了一场场闹剧?
对此,东北证券研究总监付立春9月19日接受大众证券报记者采访时表示,首先,并购重组本身就是一个耗时比较长、中间涉及的相关方非常多、整合难度很大的一个过程,能够非常好的起到协同作用的这种概率比较低,这是一个普遍的背景。
其次,上市公司和新三板之间的并购,大部分都是上市公司去收购新三板。因为上市公司一般规模体量比较大,还有非常重要的是它具有上市公司这个地位,那么可以通过增发的形式进行收购,相对来说收购难度会更低一些;同时,因为收购可以实现一个外延式的扩张,市值会实现比较大的一个增长。如果反过来,新三板公司去收购主板公司这种案例就要少一点,除了规模、行业地位等主要原因,还有就是新三板公司相比A股来说,比如收购要去增发,可能难度比较大,就是收购了上市公司以后,也可能很难完全体现在它的市值上面。
“但是并不是上市公司跟三板公司之间的收购重组都是趋于这种条件。”付立春表示,比如说很多上市公司它的规模、行业地位可能还不如新三板公司、或者跨行业的收购。这种情况的话就更多是凭借上市公司的一个地位、资本上的一个优势。所以这就是产生这种闹剧的另一个原因。上市公司只是凭靠自己的一个资本优势去收购新三板公司的话,在现在这种弱势市场情况下,就面临着一些问题。比如会不会有退市的风险?即便没有这些风险,可能公司的股价是下行的,而且很多公司的股价已经比指数下跌得要多多了。
“所以被并入的新三板公司希望得到的这个流动性也好、更高的市值也好,并没有如期的一个体现。收购里面还有些对赌条款,那么这个三板公司作为优质的资产注入进来的话,其实这个条件对三板的企业和它的控制人来说也是比较苛刻的,这样就形成了一个不对等的情况。在现在这种市场行情下面,换句话说,上市公司的这个资本优势不那么明显了,有的大大地打了折扣,所以他们之间,A股公司跟三板公司的控制人之间就容易闹矛盾,这个问题就更大了。”
付立春表示,特别是如果在三板公司的业绩或者是资产更好的情况下,A股的整体基本面比较弱、原有的资产比较弱的情况下,那么双方的这种力量的对比、优势跟劣势的对比发生变化,就会导致这个矛盾会激化,甚至会有争夺控制权,或者是其他的一些新的矛盾出现。这样的话就导致原有的力量格局对比发生变化,那就重新再打平衡,这样矛盾就重新再激化。
[来源:中金在线]
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