"天价"收购BioLegend,珀金埃尔默会做流式细胞仪吗？

近日，流式圈再掀波澜，先是07月23日Cytek在纳斯达克上市（点击查看），接着7月26日珀金埃尔默高价收购Biolegend（点击查看），引起了流式圈的热烈讨论！仪器信息网紧跟行业实时动态，邀请到北京四正柏生物科技有限公司董事长兼CEO罗敏博士分享他的所见所想。此前，他也曾受邀分享DiaSorin并购Luminex的感悟随想（点击查看）。

PerkinElmer收购BioLegend随想

昨晚的消息刷屏了我的朋友圈，很多朋友第一时间私信来询问前因后果和各种细节，我只能实言相告我既不是公司发言人也不是公司员工，无法提供相关信息。

但是，往事却如电影般不断闪现。

2000年4月，我移居圣地亚哥，得到Ernie和Gene的诸多帮助，美国晶美得以顺利成立，我也在陈璋老师家暂住一个月后找到房子安家。彼时正好eBioscience成立，我记得Lily Lay拿着刚印好的目录，大家兴奋地围坐翻看，憧憬未来。当年11月，Ernie和Gene给了晶美80万美元，我们在通州张家湾买地建楼，筹备中国研发中心。

那是一段热血沸腾的时光。

Gene Lay（中）与罗敏博士（右）

那时，Gene还在BD做COO。2001年，他决定出来做公司，取名BioLegend。很快，BioLegend就取代了PharMingen在全美免疫学会（AAI）的首席赞助商位置，每年春末夏初，AAI的展馆里，到处可见那紫色基调，能把所有其他厂家的资料袋都装进去的巨大袋子。

我见证了BioLegend初创时期的忙碌：大家吃住在公司，晚上打地铺，Gene往返于台湾和圣地亚哥融资......

我也见证了BioLegend的发展壮大，从每一次搬家，到规模堪比Illumina的园区落成，期间偶然在超市或展会碰到Gene，会简单聊一下各自生活，对行业看法。

我深知，BioLegend的成功是必然的。

心无旁骛地做抗体，把验证做到极致，网站信息真实详细，连竞争对手的研发人员都以其为工具；

与时俱进开发新产品，不管是磁分选，还是四聚体，单细胞测序产品线，都做得快准狠。

一直保持初创公司的激情，客户服务真诚实在，产品现货率做到行业前茅，产品召回认真严谨。

1997年，BD以7500万美元现金收购PharMingen。

2011年，Affymetrix以3.15亿美元收购eBioscience。

今天，PerkinElmer收购BioLegend花了52.5亿美元。

大家普遍对这次收购金额感到惊讶，“没想到流式抗体公司这么值钱”。

其实，通过比较相关并购案，不难发现答案。

刚刚上市的Cytek，Nasdaq市值23亿美元，2020年销售额9284万美元，净利润1941万美元，市盈率约118倍。

今年被迈瑞以5.45亿欧元收购的海肽，2020年销售额2800万欧元，净利润657万欧元，市盈率约83倍。

2021年4月份索灵以18亿美元收购的Luminex，2020年销售额3.3亿美元，净利润1300万美元，市盈率约138倍。

2018年，Luminex以7500万美元从Millipore手中收购流式细胞仪品牌Guava和Amnis，我估计那时候这两个品牌是亏损的。

按照我的了解，BioLegend的毛利率在90%左右，净利润率30%左右，按照3.8亿美元销售额估算，净利润1.15亿美元左右，如果套用上面几个案例，其合理价值应该在80亿美元左右。

这个并购给我们的启示：

1、在全球流式市场，仪器：试剂的市场份额=4:6，不是虚言。

2、试剂的毛利率远高于仪器。

3、流式是一个完全的开放市场，仪器和试剂厂家可以独立存在。

4、试剂和仪器的创新是彼此依存彼此促进的，不是依附关系。

5、在一个成熟的市场，私营企业自有优势，上市并不是发展的唯一路径。

比较受关注的Q&A

Q：PE会做流式细胞仪吗？

A：不一定。

Q：abcam要是卖的话，会更贵吗？

A：abcam是上市公司，今天的市值是29亿英镑。

Q：BioLegend卖了以后，会有人再出来办公司吗：

A：您说呢？

祝贺BioLegend，恭喜Gene，希望看到您能花更多的精力和钱扶持年轻的中国艺术家，买他们的画，帮助他们成功。

（约稿整理编辑： 3i生仪社长YOLO）

笔者简介

罗敏

毕业于安徽大学生物系，后获北京大学生物系硕士学位和复旦大学遗传所博士学位，拥有超过27年生命科学市场经验。1992年创办深圳晶美生物工程有限公司，2000年在美国圣地亚哥创办美国晶美，并于2003年主持并购美国Biocarta和Orbigen两家公司。2009年创办北京四正柏生物科技有限公司，2017年四正柏并购北京东方华辉生物医药科技有限公司，专注于流式细胞分析产品的研发与生产。

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